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中开幕墙设计公司是一家专业从事智慧异形建筑幕墙设计与施工一体化的建筑企业。集团起源于2004年,拥有建筑幕墙工程专业承包一级资质、建筑幕墙工程专项设计甲级资质、钢结构工程专业承包一级资质,各项配套资质齐备,拥有14年幕墙设计施工专项经验。公司主要经营业务为玻璃幕墙设计石材幕墙设计金属幕墙设计异形幕墙设计单元式幕墙设计陶土板幕墙设计铝板幕墙设计单曲面幕墙设计双曲面幕墙设计建筑幕墙设计为主,设计业务包括:幕墙设计效果图;设计方案及施工图纸绘制、会审、报批;技术交底,技术答疑及解决;竣工图纸的绘制及报批;技术文件的整理及归档等。服务内容:通过提供专业的幕墙设计来服务和协助业主、建筑师及业主成功的完成幕墙工程。服务内容贯穿于整个幕墙工程,包括从建筑初步设计阶段到幕墙施工阶段。提供高水准的幕墙设计方案及招标图、施工图设计、幕墙材料的对比及选择、相关方案的成本预算、幕墙造价的审查、施工工程中的技术跟踪指导等。主要为北京天津上海深圳广州全国各地提供建筑幕墙设计服务,欢迎大家咨询。您的IP地址是:3.226.248.180。今天是:2020年09月28日,星期一,农历庚子年(鼠),八月十二,现在是:16:45:51,外面的天气不错吧,出去放松一下~

“幕墙”背后:行业竞争加剧的背后

发布时间:2020-9-12 0:05:01浏览次数:6060文章出处:建筑幕墙设计案例
引言:

6月8日,远大中国(02789-HK)将位于四川成都西南航空港经济开发区的一个厂房卖给光韵达(300227-CN),套现人民币3,000万用于补充营运资金。

那么,远大中国作为我国建筑幕墙行业头部企业,远大中国到底发生了什么,为何不惜变卖资产以补充现金流呢?

业绩呈现递减态势,市场份额被蚕食

用上市便“巅峰”或“最辉煌”来的形容远大中国,一点都不为过。2011年5月17日,远大中国以全球第二大及中国最大的幕墙制造商的身份,在港交所主板市场挂牌上市交易,一时风光无两。但是,上市后的第二年,即2012年,在全球经济负重前行、欧债危机加剧、新经济体增速放缓及商业房地增速趋于收敛的形势下,经历疯狂扩张的远大中国经营性风险开始暴露,归属股东净利润首度出现负增长。

随后不久,远大中国实行快速收缩战略发展,一是对订单进行严格筛选异形幕墙建筑,不赚钱的项目宁愿放弃不做;二是通过精减人员来压缩成本及费用;三是有选择性地加强信用,以及将幕墙业务向利润率较好的东亚、澳洲及欧洲市场的开拓。



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虽然海外市场业务扩张,推动海外市场收入占比的提升,但是行业景气度低、成本端上升、竞争压力大等外部因素加大,叠加海外子公司管理不尽人意。最终,利润被居高不下的成本端,一点点被蚕食殆尽,甚至在2015年出现了1.92亿元的亏损。

出现亏损后,远大中国继续加大“降本增效”的力度,再度进行精减人员来压缩成本及费用,并提高管理效率及加大了应收账款的催收,净利润终于实现扭亏为盈。截至2015年底,远大中国员工总数为7,924名,较2012年员工总数的12,532名,锐减了近4成。



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值得一提的是,在远大中国发展策略趋于保守之际,行业竞争对手却加大了内生外延的步伐,收入规模逐年递增,逐步将远大中国市场份额分食。截至2019年,远大中国新承接工程总值约46.27亿元玻璃幕墙,同比增长0.9%;营业收入为40.41亿元,同比下滑12.45%,出现7年连降。与远大中国同属第一梯队的江河集团(601886-CN),依托自身优势,已经发展为新一代的幕墙龙头,而且两者距离越拉越远。截至2019年底,单单建筑装饰板块就实现中标额约224亿元常见的石材幕墙,同比增长5.78%。其中幕墙系统订单约133亿元,同比增长20.24%。

融资成本递增,期末现金流吃紧

在收入连续下滑的期间内,远大中国各项财务相关的风险都被进一步放大。如下图所示,截至2016年至2019年底,远大中国融资成本分别为8644.6万元、2.33亿元、6876.7万元及1.42亿元,约占总收入比重分别为1.18%、4.09%、1.49%及3.53%,2016-2019年融资成本年复合增长率为18.0%。由此可见,远大中国融资成本趋于增长且波动较大。

此外,远大中国资产负债率虽趋于下行态势,但是依旧高于同业竞争对手,亟待进行优化。截至2019年底,远大中国的资产负债率为71.35%,江河集团资产负债率为68.17%,亚厦股份资产负债率为61.77%。


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营收下滑,净利流入有限,融资成本居于高位,这也导致远大中国现金流非常吃紧。截至2019年,远大中国期末现金及现金等价物余额为5.59亿元,同比下滑56.96%。


在此形势下,2020年一季度,新冠肺炎疫情的突降,及以燎原之势向全球各地蔓延开来,叠加石油价格战的爆发及边缘政治升级,给幕墙行业产值、供应链及工程进度带来不小的影响。截至2020年3月31日,江河集团幕墙业务中标额同比下滑27.74%至21.29亿元;总营业收入同比下滑24%,归属股东净利润同比下滑80.72%;亚厦股份营业收入则同比下滑24.97%,归属股东净利润下降33.92%。

远大中国虽未公布一季度相关的数据,但从一季度行业竞争对手业绩表现来看,远大中国一季度业绩想逆市实现正增长的可能性并不大。如此一来,公司短期现金流势必更加吃紧。因此,将利用率不高的厂房出售换取现金,补充短期现金流的同时,优化债务结构是不错的抉择。

尾语:

长远来看,我国城市化尚未完成,建筑幕墙行业需求仍有增长空间,尤其是中西部地区城市及省会周边中小城市建设速度加快,对幕墙的需求加大。此外,海外部分新型国家和地区的幕墙需求量也很大,比如说中东、东南亚、印度等。随着市场需求释放,幕墙行业前景依旧有增量空间。

在此背景下,远大中国如何应对竞争对手日益趋紧的围剿,将成为公司未来凤凰涅槃重生的关键。对此,出售资产是饮鸩止渴,还是逆境之中的突围之策,我们拭目以待。

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